Bull Put Spread

Ein Bull Put Spread ist eine Optionsstrategie: Du verkaufst einen Put und kaufst einen Put mit niedrigerem Basispreis. Du nimmst eine Nettoprämie ein, dein Verlust ist auf die Basispreisdifferenz minus Prämie begrenzt.

David

Vor 3 Tagen

Was ist ein Bull Put Spread?

Beim Bull Put Spread geht es – anders als beim Bear Call Spread – um den Verkauf bzw. Kauf von Put-Optionen. Ein Bull Put Spread ist somit eine eine Optionsstrategie aus der Gruppe der Vertical Spreads. Dabei wird gleichzeitig eine Put-Option verkauft (Short Put) und eine Put-Option mit niedrigerem Basispreis gekauft (Long Put). Beide Optionen haben dabei dasselbe Verfallsdatum und beziehen sich auf denselben Basiswert.

Diese Strategie wird eingesetzt, wenn der Anleger eine moderat bullische oder neutrale Markterwartung hat. Der Verkauf der Put-Option mit dem höheren Strike-Preis (Basispreis) generiert eine Prämieneinnahme, während der Kauf der Put-Option mit dem niedrigeren Basispreis das Risiko begrenzt. Da die vereinnahmte Prämie höher ist als die bezahlte, entsteht bei der Eröffnung des Spreads ein Netto-Credit.

Vorteile des Bull Put Spread

Begrenztes Risiko: Ein wesentlicher Vorteil des Bull Put Spreads ist, wie bereits erwähnt, das begrenzte Risiko. Denn der maximale Verlust ist auf die Differenz der Basispreise abzüglich der Nettoprämie beschränkt, was dem Anleger eine klare Kontrolle über sein potenzielles Verlustrisiko ermöglicht.
Prämieneinnahme: Ein weiterer positiver Aspekt ist die Prämieneinnahme bei der Eröffnung des Spreads. Du erhältst gleich bei der Eröffnung eine Nettoprämie. Sie schafft einen direkten positiven Cashflow und einen Puffer gegen kleinere Kursrückgänge. Der endgültige Gewinn ergibt sich aus dem Ergebnis der Position.
Moderate Kursanstiege: Die Strategie ist besonders vorteilhaft bei moderaten Kurssteigerungen. Sie profitiert von leicht steigenden oder seitwärts tendierenden Kursen, was sie zu einer attraktiven Option für Anleger macht, die eine moderat bullische Markteinschätzung haben.
Zeitwertvorteil: Der Bull Put Spread nutzt auch den Zeitwertvorteil von Optionen. Besonders bei einer stabilen oder leicht steigenden Aktie kann sich der Zeitwertverfall positiv auf die Position auswirken: Der verkaufte Put verliert dann häufig stärker an Zeitwert als der gekaufte Put. Auch Kurs und Volatilität beeinflussen diesen Effekt.
Geringerer Kapitaleinsatz: Schließlich erfordert diese Strategie einen geringeren Kapitaleinsatz im Vergleich zum direkten Kauf des Basiswerts. Dies ermöglicht es Anlegern, ihre Mittel effizienter einzusetzen und potenziell höhere Renditen auf das eingesetzte Kapital zu erzielen.

Nachteile des Bull Put Spread

Begrenztes Gewinnpotenzial: Der maximale Gewinn ist auf die erhaltene Nettoprämie limitiert. Das heißt, dass der Anleger nicht von starken Kurssteigerungen des Basiswerts über den Basispreis der verkauften Put-Option hinaus profitieren kann.
Ausübungsrisiko: Bei amerikanisch ausübbaren Optionen ist eine Zuteilung des Short Puts auch vor dem Verfall möglich. Dabei kann vorübergehend eine Aktienposition mit zusätzlichem Kapitalbedarf entstehen. Durch eine rechtzeitige Kontrolle der Position, besonders vor dem Verfall, kannst du entscheiden, ob du den Spread schließen oder anpassen möchtest.
Komplexität: Der Bull Put Spread erfordert ein gutes Verständnis von Optionen und deren Preisbildung. Anleger müssen die Wechselwirkungen zwischen Basispreis, Laufzeit, Volatilität und anderen Faktoren verstehen, um die Strategie effektiv einzusetzen.
Höhere Transaktionskosten: Da der Spread den Handel mit zwei Optionen beinhaltet, entstehen mehr Gebühren als bei einfacheren Strategien oder dem direkten Kauf des Basiswerts. Diese Kosten können die potenziellen Gewinne schmälern.
Steuerliche Komponente: Schließlich kann die steuerliche Behandlung von Optionsspreads in einigen Ländern kompliziert sein. Je nach Rechtsprechung können unterschiedliche Steuerregeln für Optionsgeschäfte gelten, was die Nachsteuerrendite beeinflussen und die Buchhaltung verkomplizieren kann.

Gewinn-Verlust-Diagramm

Ein Gewinn-Verlust-Diagramm, auch als „Payoff-Diagramm“ bezeichnet, ist eine Grafik, die die möglichen Gewinne und Verluste einer Optionsstrategie anzeigt. Das Gewinn-Verlust-Diagramm eines Bull Put Spreads zeigt, wie sich der Gewinn oder Verlust des Anlegers im Vergleich zum Preis der Aktie zum Verfallstermin ändert. Das Profil zeigt das Ergebnis bei Verfall ohne Gebühren; vorzeitig können die Marktwerte abweichen.

Das Gewinn-Verlust-Diagramm eines Bull Put Spreads hat folgende charakteristische Form:

Die horizontale Achse repräsentiert den Kurs des Basiswerts bei Verfall.
Die vertikale Achse zeigt den Gewinn oder Verlust des Bull Put Spreads bei Verfall.

So liest du das Auszahlungsdiagramm

Punkt B repräsentiert den höheren Basispreis des verkauften Puts (Short Put).
Punkt A repräsentiert den Basispreis des gekauften Puts (Long Put), der als Rückversicherung fungiert.
Maximaler Verlust tritt ein, wenn der Kurs des Basiswerts zum Verfallstermin unter dem Basispreis A liegt.
Maximaler Gewinn wird erreicht, wenn der Kurs des Basiswerts zum Verfallstermin bei oder über dem Basispreis B liegt.
Der Schnittpunkt der steigenden Linie mit der Nulllinie repräsentiert den Break-even-Punkt der Strategie. Hier liegt der Gewinn exakt bei null.

Beispiel für einen Bull Put Spread

Angenommen, die Aktie XYZ notiert bei $ 100. Du erwartest, dass der Kurs in den nächsten Wochen leicht steigt oder seitwärts tendiert. Für einen Bull Put Spread mit zwei Put-Optionen auf jeweils 100 Aktien gelten die folgenden rein beispielhaften Prämien (ohne Gebühren):

Short Put bei $ 95, Long Put bei $ 90

Verkauf eines Puts mit Strike $ 95: $ 300 Prämie; Kauf eines Puts mit Strike $ 90: $ 100 Prämie.
Nettoprämie: $ 300 – $ 100 = $ 200
Maximaler Gewinn: $ 200 (Nettoprämie)
Maximaler Verlust: ($ 95 – $ 90) × 100 – $ 200 = $ 300
Break-even bei Verfall: $ 95 – ($ 200 ÷ 100) = $ 93 je Aktie

Szenarien bei Verfall

XYZ bei oder über $ 95: maximaler Gewinn von $ 200
Aktie XYZ bei $ 93: Break-even
XYZ bei $ 90: maximaler Verlust von $ 300
Aktie XYZ unter $ 90: Verlust bleibt bei Verfall auf $ 300 begrenzt

Bei Verfall liegt der rechnerische Gewinn oberhalb von $ 93 je Aktie; bei $ 93 ist die Gewinnschwelle erreicht. Die Rechnung zeigt anschaulich, wie du mit einer überschaubaren Basispreisdifferenz eine Nettoprämie erzielen und zugleich den rechnerischen maximalen Verlust festlegen kannst. Gebühren sind im Beispiel nicht berücksichtigt.

Bull Put Spreads mit dem ezzy Screener finden

Statt beide Put-Optionen einzeln zu suchen, kannst du im ezzy Screener den Express-Modus für Bull Put Spreads nutzen. Damit findest du passende Credit-Spread-Kombinationen nach deinen Vorgaben. Das Gewinn-Verlust-Diagramm und die Angaben zum maximalen Gewinn und Verlust erleichtern dir den direkten Vergleich verschiedener Kombinationen.

So kannst du Basispreise, Laufzeit, Nettoprämie und das Verhältnis von Gewinnchance zu begrenztem Risiko übersichtlich vergleichen. Das ezzy Update vom Mai 2026 erläutert die Suche nach Vertical Spreads. Ob ein Spread zu deiner Markteinschätzung passt, entscheidest du selbst.

Short Put mit Sicherheitsnetz

Der Bull Put Spread verbindet zwei attraktive Eigenschaften: Prämieneinnahmen bei leicht steigenden oder seitwärts tendierenden Kursen und ein von Anfang an definiertes Verlustrisiko. Durch die Kombination aus Short Put und absicherndem Long Put kannst du deine Markteinschätzung gezielt umsetzen und dein Kapital strukturiert einsetzen. So ergänzt die Strategie das Repertoire von Stillhaltern besonders sinnvoll.

Wenn dich der Bull Put Spread interessiert, empfehlen wir dir unseren Podcast zu diesem Thema: