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Die sogenannte Moneyness (dt. Geldnähe) ergibt sich schlicht aus dem rechnerischen Abstand vom aktuellen Kurs des Basiswerts und dem Strike-Preis („Geld“) der Option. Somit drückt sie die monetäre „Entfernung“ aus, wie weit die Option noch von ihrer Ausübung entfernt ist. Da Kauf- und Verkaufsoptionen (Call- bzw. Put-Optionen) eine gegenläufige Ausübungsmechanik haben, wird die Moneyness bei den beiden Optionsarten unterschiedlich berechnet.
Moneyness einer Put-Option = Strike-Preis – aktueller Kurs des Basiswerts
Moneyness einer Call-Option = aktueller Kurs des Basiswerts – Strike-Preis
Das bedeutet:
Ist die Moneyness einer Option positiv (> 0), dann ist die Option „im Geld„ (In-The-Money, ITM). Sie besitzt somit einen Inneren Wert. Eine Option, die zum Verfallszeitpunkt im Geld ist, wird vom Optionsinhaber ausgeübt werden.
Liegt die Moneyness einer Option exakt oder sehr nahe bei 0, dann ist sie „am Geld„ (At-The-Money, ATM).
Eine negative Moneyness (< 0) steht für eine Option „aus dem Geld„ (Out-of-The-Money, OTM). Eine solche Option besitzt somit keinen Inneren Wert. Ist die Option zum Verfallszeitpunkt aus dem Geld, dann wird sie nicht ausgeübt und verfällt wertlos.
Die Moneyness ist dementsprechend entscheidend, wenn es um die Ausübung und damit den Ausgang des Optionsgeschäftes geht.
Steht die Pfizer-Aktie zur Fälligkeit einer Put-Option mit $45-Strike bei $43, dann ergibt sich eine Moneyness von +$2. Man bezeichnet die Option somit als im Geld. Steht die Pfizer-Aktie im gegenteiligen Fall bei über $45, dann ist die Option aus dem Geld.
Steht die Pfizer-Aktie zur Fälligkeit einer Call-Option mit $45-Strike bei $43, dann ergibt sich eine Moneyness von -$2. Man bezeichnet die Option also als aus dem Geld. Steht die Pfizer-Aktie im gegenteiligen Fall über $45, dann ist die Option im Geld. Notiert der Basiswert hingegen jeweils am Strike-Preis, so spricht man von einer Option am Geld.
Steht die Pfizer-Aktie zur Fälligkeit einer Call-Option mit $45-Strike bei $47, dann ergibt sich eine Moneyness von +$2. Das heißt, der Inhaber wird seine Call-Option (das Recht, Pfizer-Aktien zu $45 zu kaufen) zum Verfallstermin ausüben. Denn die Option ermöglicht es ihm, die Pfizer-Aktien $2 günstiger als regulär über die Börse zu erwerben.
Der Inhaber wird die Option also immer dann ausüben, wenn ihm die Ausübung Vorteile gegenüber dem regulären Kauf bzw. Verkauf an der Börse verschafft. Dies ist dann der Fall, wenn die Option zum Verfallstag im Geld notiert bzw. einen Inneren Wert hat.
Insofern drückt die Moneyness zum Verfallszeitpunkt genau den monetären Vorteil aus, den die Optionsausübung im Vergleich zum Kauf bzw. Verkauf an der Börse mit sich bringt. Anders als der Optionsinhaber, setzt der Verkäufer der Option allerdings auf einen wertlosen Verfall der Option. Dieser tritt dann ein, wenn die Option zum Verfallstag aus dem Geld notiert.
Die folgende Tabelle soll die möglichen Konstellationen veranschaulichen:
Kurs des Basiswertes ist zur Fälligkeit … | Die Option ist … | Der Käufer … | Der Verkäufer … | |
Put | … über dem Strike | … aus dem Geld und somit wertlos. | … übt die Option nicht aus und verliert den initial gezahlten Optionspreis. | … hat den maximalen Gewinn (= initiale Optionsprämie) realisiert. |
… unter dem Strike | … im Geld, das heißt, sie hat eine positive „Moneyness“ (Innerer Wert). | … übt die Option aus und profitiert vom garantierten Verkaufspreis. | … muss die Aktie zum Strike-Preis kaufen. Er darf die Prämie allerdings behalten. | |
Call | … über dem Strike | … im Geld, das heißt, sie hat eine positive „Moneyness“ (Innerer Wert). | … übt die Option aus und profitiert vom garantierten Kaufpreis. | … muss die Aktie zum Strike-Preis verkaufen. Er darf die Prämie allerdings behalten. |
… unter dem Strike | … aus dem Geld und somit wertlos. | … übt die Option nicht aus und verliert den initial gezahlten Optionspreis, | … hat den maximalen Gewinn (= initiale Optionsprämie) realisiert. |
Die Moneyness spielt eine ebenso große Rolle, was den Börsenpreis bzw. Wert der Option angeht:
Die folgende Abbildung zeigt zwei Put-Optionen. Der PFE JAN20’23 50.0 Put notiert im Geld, der PFE JAN20’23 42.0 Put notiert aus dem Geld.
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