Grundlagen der Wheel Strategie
Bei der Wheel Strategie kombinierst du Cash-Secured Puts und Covered Calls: Du verkaufst zunächst Put-Optionen auf Aktien, die du grundsätzlich besitzen möchtest. Nach einer möglichen Zuteilung kannst du Covered Calls auf die gehaltenen Aktien verkaufen. Wie funktioniert dieser Zyklus, wie wählst du passende Optionen aus und welche Risiken trägst du dabei?
Die Wheel Strategie ist eine Kombination aus dem Verkauf von Put-Optionen (Short Put) und dem Verkauf von Covered Calls, bei der du durch den Verkauf der Optionen Prämien einnimmst. Diese Strategie basiert darauf, sowohl beim Kauf als auch beim Verkauf von Aktien Positionen einzunehmen und sich dabei flexibel auf Marktveränderungen einzustellen.
Keyfacts im Überblick
Aufbau der Wheel Strategie
Der Kern der Strategie liegt darin, Put-Optionen auf Aktien zu verkaufen, die man ohnehin kaufen möchte, und im Fall einer Zuteilung anschließend Covered Calls auf diese Aktien zu verkaufen, um weitere Optionsprämien zu erzielen.
Phase 1
Der Prozess der Wheel Strategie beginnt mit dem Verkauf einer Cash-Secured Put-Option auf eine Aktie. Diese Option gibt dem Käufer das Recht, eine bestimmte Menge der Aktie zu einem festgelegten Preis (dem Strike-Preis) zu verkaufen. Das Strike-Niveau befindet sich dabei in der Regel aus dem Geld (OTM). Das bedeutet, der Kurs des Basiswerts liegt im Fall von Put-Optionen über dem Strike-Preis.
Fällt der Kurs unter den Strike-Preis, liegt der Put im Geld (ITM). Eine Zuteilung ist dann möglich, aber nicht allein durch das Unterschreiten des Strikes garantiert. Bei amerikanischen Aktienoptionen kann sie auch vor dem Verfall erfolgen. Wirst du zugeteilt, musst du die Aktien zum vereinbarten Strike kaufen. Der Vorteil? Du erhältst bereits beim Verkauf der Put-Option eine Prämie, und zwar unabhängig davon, ob du die Aktien letztlich kaufen musst oder nicht.
Phase 2
Wirst du schließlich zur Abnahme der Aktie verpflichtet, beginnt die zweite Phase der Wheel Strategie: Du verkaufst eine Covered Call-Option auf diese Aktien. Das bedeutet, dass du das Recht verkaufst, deine Aktien zu einem festgelegten Preis zu veräußern. Steigt der Kurs über den Strike, kann es zur Zuteilung kommen. Dann musst du deine Aktien zum Strike verkaufen, auch wenn der Marktpreis inzwischen höher liegt. Die Prämie für den verkauften Call erhältst du bereits beim Verkauf (Short Call). Liegt der Kurs des Basiswerts zur Fälligkeit hingegen unterhalb des Strikes, dann kannst du den Vorgang wiederholen und eine neue Covered Call-Option verkaufen.
So kann ein kontinuierlicher Zyklus aus Prämien und potenziellen Aktiengewinnen entstehen.
Beispiel 1
Angenommen, du interessierst dich für eine Aktie, die derzeit bei $ 100 notiert. Du verkaufst eine Put-Option mit einem Strike-Preis von $ 95 und einer Laufzeit von einem Monat. Dafür erhältst du eine Prämie von $ 2 pro Aktie.
- Liegt der Kurs bei Verfall über $ 95 und wird die Option nicht ausgeübt, verfällt der Put wertlos. Die Prämie bleibt dir vor Kosten erhalten.
- Bei unter $ 95 ist der Put im Geld und eine Zuteilung wahrscheinlich, aber nicht ausnahmslos sicher. Bei genau $ 95 ist er am Geld; auch hier ist eine Zuteilung nicht ausgeschlossen.
Bei einem üblichen US-Aktienoptionskontrakt mit 100 Aktien entspricht die Put-Prämie hier $ 200. Für eine mögliche Zuteilung zum Strike von $ 95 hältst du $ 9.500 bereit. Nach einer Zuteilung kannst du auf die 100 gehaltenen Aktien einen Covered Call verkaufen. Ohne Gebühren beträgt dein rechnerischer Einstand nach der Put-Prämie $ 93 je Aktie; ein weiterer Kursrückgang bleibt dennoch möglich.
Beispiel 2
Die folgende Tabelle zeigt einen vereinfachten Ablauf der Wheel Strategie anhand einer fiktiven Aktie mit einem Kurs von $ 67.
| Aktueller Aktienkurs | $ 67 |
| Gewünschter Kaufpreis | $ 65 je Aktie |
| Cash-Secured Put | Put mit Strike $ 65 verkaufen; bei einem Standardkontrakt $ 6.500 für eine mögliche Zuteilung bereithalten |
| Put bei Verfall über $ 65 | Der Put verfällt ohne Ausübung; ein neuer Put kann geprüft werden |
| Put bei Verfall unter $ 65 | Eine Zuteilung ist wahrscheinlich, aber nicht garantiert; bei Zuteilung Kauf von 100 Aktien zu je $ 65 |
| Nach einer Zuteilung | Covered Call mit Strike $ 68 auf die 100 gehaltenen Aktien verkaufen |
| Call bei Verfall unter $ 68 | Ohne Ausübung bleiben die Aktien im Depot; ein neuer Covered Call ist möglich |
| Call bei Verfall über $ 68 | Zuteilung ist wahrscheinlich; bei Zuteilung Verkauf der Aktien zu je $ 68 |
Phase 1: Cash-Secured Put verkaufen
Nehmen wir an, wir möchten 100 Aktien zu $ 65 kaufen. Dafür können wir einen Cash-Secured Put mit einem Ausübungspreis von $ 65 verkaufen und bei einem Standardkontrakt $ 6.500 für eine mögliche Zuteilung bereithalten. Eine längere Laufzeit kann bei sonst gleichen Bedingungen eine höhere Prämie ermöglichen, weil der Zeitwert höher ist – nicht der innere Wert. Gleichzeitig bleibt das Kursrisiko länger bestehen.
Liegt die Aktie bei Fälligkeit über dem Ausübungspreis (Strike), dann können wir den Vorgang für ein späteres Fälligkeitsdatum wiederholen. Liegt sie unter $ 65, ist eine Zuteilung wahrscheinlich, aber nicht garantiert. Auch eine vorzeitige Zuteilung ist möglich. Die eingenommene Put-Prämie reduziert unseren rechnerischen Einstandspreis.
Phase 2: Covered Call nach der Zuteilung
Sobald wir die Aktie besitzen, können wir eine Call-Option mit einem Ausübungspreis von $ 68 verkaufen. Die Call-Prämie verbessert unser Gesamtergebnis, senkt aber nicht den tatsächlichen Kaufpreis der bereits zugeteilten Aktien. Verfällt der Call ohne Ausübung, können wir erneut einen Covered Call prüfen. Bei einer Zuteilung müssen wir die Aktien zu $ 68 verkaufen, selbst wenn der Marktpreis höher liegt. Ein Kurs oberhalb von $ 68 führt jedoch nicht in jedem Fall sofort zur Zuteilung.
Passende Wheel-Optionen mit dem ezzy Screener finden
Die Wheel Strategie beginnt nicht mit der höchsten Optionsprämie, sondern mit einer Aktie, die du im Fall einer Zuteilung tatsächlich besitzen möchtest. Prüfe deshalb zuerst das Unternehmen und plane, wie viel Kapital du für 100 Aktien zum gewählten Strike benötigst. Weitere Auswahlkriterien findest du im Beitrag Aktien für die Wheel Strategie auswählen.
Mit dem ezzy Screener kannst du anschließend Optionen für einen möglichen Cash-Secured Put vergleichen. Achte beispielsweise auf Laufzeit, Delta, implizite Volatilität und Liquidität. Ein enger Bid–Ask–Spread und ein Blick auf bevorstehende Earnings helfen dir, Risiken besser einzuordnen. Nach einer Zuteilung lässt sich die Optionsauswahl für einen Covered Call erneut prüfen. Die Entscheidung über Aktie, Strike und Risiko bleibt bei dir.
Beispiel
Bei einem Put mit $ 95 Strike auf eine Aktie zu $ 100 entspricht ein Standardkontrakt üblicherweise 100 Aktien. Du planst daher mit $ 9.500 für eine mögliche Zuteilung und vergleichst im ezzy Screener mehrere verfügbare Laufzeiten und Strikes. Die angezeigte Prämie ist dabei nur ein Kriterium – eine hohe Prämie kann auch ein Hinweis auf höhere Risiken sein.
Die Wheel Strategie in unterschiedlichen Marktphasen
Bullishe Marktphase
In einem stark steigenden Markt kann die Wheel Strategie etwas an Effizienz verlieren, da die Prämien für Put-Optionen niedriger ausfallen. Zudem besteht die Gefahr, dass die Aktie durch den Verkauf von Covered Calls vorzeitig verkauft wird. Dennoch ermöglicht die Strategie auch in bullishen Märkten einen konstanten Einkommensstrom, da immer wieder Prämien durch den Verkauf von Optionen kassiert werden.
Bearishe Marktphase
In einem fallenden, also bearishen Markt ist die Wheel Strategie besonders anspruchsvoll. Mit Cash-Secured Puts kannst du zwar einen gewünschten Kaufpreis festlegen und Prämien einnehmen. Nach einer Zuteilung kann die Aktie aber deutlich weiter fallen; die Prämie federt Verluste nur begrenzt ab. Prüfe deshalb sowohl die Qualität der Aktie als auch, ob du sie selbst bei einem stärkeren Rückgang halten möchtest.
Seitwärtsbewegung
Die Wheel Strategie funktioniert am besten in seitwärts tendierenden Märkten, in denen die Aktienkurse nicht stark schwanken. In dieser Phase können sowohl Put- als auch Call-Optionen mit hoher Wahrscheinlichkeit wertlos verfallen. Das wiederum erlaubt es dir, kontinuierlich Prämien zu kassieren, ohne dass du in die Aktienpositionen einsteigen oder sie verkaufen musst.
Für wen eignet sich die Wheel Strategie besonders?
Erfahrungslevel
Die Wheel Strategie eignet sich für Anleger, die bereits ein gewisses Grundverständnis von Optionen und deren Funktionsweise haben. Denn da sowohl Put- als auch Call-Optionen aktiv gehandelt werden, ist es wichtig, die Mechanismen hinter dem Optionshandel zu verstehen und die Risiken einschätzen zu können.
Risikoprofil
Die Wheel Strategie ist besonders für Anleger geeignet, die ein moderates Risiko eingehen möchten. Denn der Verkauf von Put-Optionen birgt das Risiko, Aktien zu einem festgelegten Preis kaufen zu müssen, selbst wenn deren Wert weiter fällt. Das Risiko wird allerdings teilweise durch die erhaltenen Prämien kompensiert, was die Strategie für risikobewusste Investoren attraktiv macht.
Erwartungshaltung
Wenn du mithilfe von Stillhalterstrategien Prämien einnehmen möchtest und bereit bist, Aktien im Fall einer Zuteilung tatsächlich zu halten, kann die Wheel Strategie zu deinem Ansatz passen. Sie erfordert Kapital, Geduld und laufende Entscheidungen; ein regelmäßiger Gewinn ist nicht garantiert.
Vorteile der Wheel Strategie
Nachteile der Wheel Strategie
Fazit
Die Wheel Strategie verbindet zwei Stillhaltergeschäfte in einem nachvollziehbaren Ablauf. Entscheidend sind geeignete Aktien, ausreichend Kapital und ein bewusster Umgang mit Zuteilungen und Kursverlusten. Prämien allein sagen noch nichts über die Gesamtrendite aus.
Wenn du die Strategie einsetzen möchtest, beginne mit einer Aktie, die du auch unabhängig von den Optionsprämien halten würdest. Vergleiche dann passende Strikes, Laufzeiten und die tatsächlich handelbaren Optionskontrakte, bevor du entscheidest.
Benötigst du weitere Unterstützung? Sieh dir gerne unseren YouTube-Kanal an!