Call und Put Optionen

Der Unterschied zwischen Call und Put Optionen: die Call Option

Grundsätzlich unterscheidet man Kauf- und Verkaufsoptionen, auch Call  und Put Optionen genannt. 

Mit einer Call Option erwirbt ein Käufer das Recht, einen Basiswert zu einem vorher definierten Preis (Basispreis) kaufen zu dürfen – unabhängig vom aktuellen Börsenkurs des Basiswertes. Das Recht besteht solange, bis der Verfallstermin der Option erreicht ist. Das Recht wird in der Regel dann durch den Käufer ausgeübt, wenn der Kurs des Basiswertes zum Verfallstag oberhalb des vereinbarten Basispreises steht. In diesem Fall ist es für den Inhaber vorteilhaft, die Option auszuüben, anstatt sie verfallen zu lassen – da er den Basiswert durch die Optionsausübung günstiger erwerben kann als an der Börse.

Neben dem „Versicherungseffekt“ (der Käufer sichert sich mit der Call Option einen günstigen Einstiegspreis) wird sich auch der Wert der Option während der Laufzeit stark verändern. Steigt der zugrundeliegende Basiswert, so wird auch der Call stark an Wert gewinnen. Umgekehrt wird der Call stark an Wert verlieren, wenn der Basiswert fällt.

Beispiel zur Call Option

Ein Anleger kauft 30 Tage vor Verfall einen PFE Oct 28’22 45 Call

Stillhalterseite

Für den Verkäufer bzw. Stillhalter des gleichen Calls (Short Call) zeichnet sich im Zusammenhang mit Call und Put Optionen ein inverses Bild. Denn er ist bereit, seinen Pfizer-Bestand zu $45 zu verkaufen. Er nimmt somit die Rolle des „Versicherers“ ein. Für sein Verkaufsversprechen bekommt er eine Optionsprämie – eben genau $1 Optionspreis zum Verkaufszeitpunkt. Damit muss er seine Pfizer-Aktien im Fall einer Ausübung zu $45 abgeben. Das gilt auch, wenn der Kurs seither stark gestiegen sein sollte. Er verzichtet somit im für ihn negativsten Fall auf Kursgewinne, behält allerdings die Optionsprämie. 

Steht Pfizer zum Verfallstag unter $45, dann darf der Stillhalter sowohl seine Optionsprämie als auch seine Pfizer-Aktien behalten. Das Interesse des Stillhalters ist bei einem Short Call, zusätzlichen Cashflow mit seinem Aktienbestand zu verdienen.

Put vs. Call: die Put Option

Mit einer Put Option wiederum erwirbt ein Käufer das Recht, einen Basiswert zu einem vorher definierten Preis (Basispreis) verkaufen zu dürfen. Dieses Recht besteht dabei unabhängig vom Börsenkurs des Basiswertes. Er möchte sich mit dieser Strategie im Kontext von Call und Put Optionen gegen Kursverluste absichern. Das Recht wird entsprechend dann durch den Käufer ausgeübt, wenn der Kurs des Basiswertes zum Verfallstag unterhalb des vereinbarten Basispreises steht. Er kann seine Aktien dann über die Put Option teurer als an der Börse verkaufen. Somit verhält er sich wirtschaftlich.

Fällt der zugrundeliegende Basiswert, so wird der Put stark an Wert gewinnen. Umgekehrt wird der Put stark an Wert verlieren, wenn der Basiswert steigt.

Call und Put Optionen: Unterschiede im Überblick

Merkmal	Put-Option	Call-Option
Definition	Eine Put-Option gibt dem Käufer das Recht, aber nicht die Pflicht, einen Basiswert (z. B. Aktie) zu einem vorher festgelegten Preis (Strike-Preis) innerhalb eines bestimmten Zeitraums zu verkaufen.	Eine Call-Option gibt dem Käufer das Recht, aber nicht die Pflicht, einen Basiswert (z. B. Aktie) zu einem vorher festgelegten Preis (Strike-Preis) innerhalb eines bestimmten Zeitraums zu kaufen.
Markterwartung	bearish (erwartet fallende Kurse)	bullish (erwartet steigende Kurse)
Gewinnpotential	Gewinn steigt, wenn der Kurs des Basiswerts fällt.	Gewinn steigt, wenn der Kurs des Basiswerts steigt.
Verlustrisiko	Begrenzt auf die bezahlte Prämie.	Begrenzt auf die bezahlte Prämie.
Einsatzmöglichkeiten	Absicherung gegen Kursverluste, Spekulation auf fallende Kurse.	Absicherung gegen Kursanstiege, Spekulation auf steigende Kurse.

Beispiel zur Put Option

Ein Anleger kauft 30 Tage vor Verfall einen PFE Oct 28’22 45 Put

Stillhalterseite

Für den Verkäufer bzw. Stillhalter des Puts (Short Put) zeichnet sich ein inverses Bild: Er möchte die Pfizer-Aktie nicht zu $45 verkaufen, sondern ist bereit, Pfizer-Aktien zu $45 zu kaufen. Er nimmt somit die Rolle des „Versicherers“ ein. Für sein Versprechen bekommt er eine Optionsprämie – wieder die $1 Optionspreis zum Verkaufszeitpunkt. Dafür muss er im Fall einer Ausübung Cash vorhalten, um Pfizer-Aktien zu $45 abnehmen zu können. Dank der Prämieneinnahme liegt sein rechnerischer Einstandskurs bei $45 – $1 = $44. Steht Pfizer zum Verfallstag über $45, dann darf der Stillhalter seine Optionsprämie behalten und muss keine Aktien kaufen.

Interesse des Stillhalters

Das Interesse des Stillhalters ist bei einem Short Put, zusätzlichen Cashflow zu verdienen oder Aktien zu einem günstigeren Kurs eingebucht zu bekommen. Somit eignet sich diese Strategie sehr gut für Investoren, die langfristig sowieso in bestimmte Basiswerte investieren möchten. Denn sie bekommen Aktien oder ETFs, an denen sie langfristig beteiligt sein möchten, zu einem günstigeren Kurs in ihr Portfolio eingebucht. Zudem können sie sich über eine meist üppige Optionsprämie freuen. Das größte Risiko bei diesem Fall von Call und Put Optionen ist, die Aktie bzw. den ETF abnehmen zu müssen.

Short Put als gängige Strategie?

Der Short Put ist übrigens eine der gängigsten und populärsten Optionsstrategien. Denn sie kann recht zuverlässige und hohe Cashflows generieren. Zudem ist ihr Risiko aufgrund der Prämieneinnahme immer geringer, als den Basiswert direkt an der Börse zu ordern. Man könnte einen Short Put auch als „Limit Order, bei der man für das Warten bezahlt wird“ bezeichnen.

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