In den letzten Jahren gab es im deutschsprachigen Raum einen regelrechten Aktien- und ETF-Boom. Gerade viele jüngere Anleger haben sich besonnen auf das Börsenparkett gewagt, um langfristig vorzusorgen und erste Erfahrungen am Kapitalmarkt zu sammeln. Das Potenzial des Optionshandels ist hierzulande vielen Privatanlegern noch wenig bekannt. Allerdings kann der Handel mit klassischen Optionen oft eine sinnvolle Ergänzung für das eigene Portfolio sein. In der richtigen Ausrichtung kann er sehr gut zum langfristigen Aufbau von Vermögen und passivem Einkommen dienen.
Warum sind Optionen für Privatanleger spannend?
Unsere Artikel sollen die Grundlagen des Optionshandels vermitteln, Chancen und Risiken transparent machen sowie das Handwerkszeug bieten, mit dem jeder seinen individuellen Einstieg in die faszinierende Welt der Optionen finden kann.
Optionsstrategien eröffnen zusätzliche Möglichkeiten, ein Portfolio zu gestalten und durch vereinnahmte Prämien einen regelmäßigen Cashflow anzustreben. Welche Strategie zu dir passt, hängt von deinem Kapital, deinem Anlageziel und dem übernommenen Risiko ab.
Wichtig zur Abgrenzung!
Bei den hier besprochenen Optionen handelt es sich um börsengehandelte Optionen – nicht um Optionsscheine. Bei Optionsscheinen tritt typischerweise ein Emittent als Vertragspartner auf. Börsengehandelte Optionen werden dagegen über Terminbörsen und Clearingstellen abgewickelt.
Bedeutung und Grundlagen
Grundsätzlich handelt es sich bei einer Option um ein Termingeschäft, also eine Vereinbarung über ein Geschäft mit Gütern oder Wertpapieren. Die Option räumt dem Käufer das Recht, aber nicht die Pflicht ein, den Basiswert zu festgelegten Konditionen zu kaufen oder zu verkaufen. Ob und wann das Recht ausgeübt werden kann, hängt unter anderem vom Ausübungsstil ab. Ihren historischen Ursprung haben diese Termingeschäfte z. B. in der Landwirtschaft: So möchten sich Landwirte bereits im Frühjahr bestimmte Preise für ihre Ernte sichern. Sie vereinbaren daher Abnahmeverpflichtungen zu festgelegten Preisen für einen späteren Zeitpunkt im Jahr.
Jede Option regelt dabei standardisiert und transparent ein Kauf- oder Verkaufsgeschäft, das gehandelte Wirtschaftsgut, den vereinbarten Preis sowie das Verfallsdatum der Optionsvereinbarung.
Das Wirtschaftsgut, auf das sich die Option bezieht, nennt sich Basiswert bzw. Underlying. Dies kann z. B. ein Rohstoff, eine Aktie oder ein ETF sein. Der vereinbarte Preis wird auch als Basispreis, Strike oder Ausübungspreis bezeichnet.
Die beiden Vertragsparteien im Optionshandel
Im Optionshandel gibt es immer zwei Vertragsparteien: Den Käufer und den Verkäufer, deren Positionen durch den Optionskontrakt miteinander verknüpft sind. Bei standardisierten börsengehandelten Optionen übernimmt eine Clearingstelle die Abwicklung und zentrale Gegenparteifunktion – anders als bei klassischen Optionsscheinen mit einem Emittenten.
Der Käufer wird auch als Inhaber bezeichnet. Da er im Besitz der Option ist, wird seine Ausrichtung technisch als „long“ bezeichnet. Der Verkäufer ist technisch „short“. Man nennt ihn auch Stillhalter. Hintergrund ist, dass der Verkäufer in vielen Optionsstrategien eher eine passive Rolle hat und „stillhält“, bis der Verfallstag näher rückt. Das Verkaufen einer Option nennt man oft Schreiben.
Optionen, die zum Kauf des Basiswertes berechtigen, heißen Call-Optionen. Verkaufsoptionen heißen hingegen Put-Optionen.
Die vier Grundpositionen im Optionshandel
Es ergeben sich somit die in Tab. 1) angeführten Konstellationen.
| Verkaufsoption | Kaufoption | Prämie | |
| Verkäufer (Stillhalter) | Short Put | Short Call | erhält |
| Käufer | Long Put | Long Call | bezahlt |
Zusammenfassend kann eine Option als zeitlich befristete Versicherung (mehr dazu findest du hier) bezeichnet werden. Mit dieser möchte sich der Optionskäufer unter Zahlung einer Optionsprämie gegen Preis- bzw. Kursschwankungen absichern. Der Verkäufer wiederum nimmt die Rolle des Versicherers ein: Denn im Fall der Optionsausübung muss er den Basiswert zu vorher vereinbarten Konditionen verkaufen bzw. kaufen. Dafür wird er mit der Optionsprämie kompensiert, die er beim Verkauf der Option sofort gutgeschrieben bekommt.
Ausübung einer Option, Rechte und Pflichten
Wenn der Optionsinhaber von seinem Recht Gebrauch macht, spricht man von der Ausübung. Übrigens handelt es sich aus Sicht des Inhabers tatsächlich nur um ein Recht und keine Pflicht: Denn es steht ihm frei, seine Positionen auszuüben oder verfallen zu lassen. Ob eine Option ausgeübt wird, hängt unter anderem von ihrem inneren Wert, ihrem Ausübungsstil und den Vorgaben des Brokers ab. Eine wirtschaftlich vorteilhafte Position kann auch vor dem Verfall an der Börse geschlossen werden; bei standardisierten Optionen können zudem automatische Ausübungsregeln greifen.
Umgekehrt hat der Stillhalter bei einer physisch erfüllten Option im Fall der Zuteilung die Verpflichtung, den Basiswert zum vereinbarten Strike-Preis auszuliefern (Call) bzw. abzunehmen (Put). Bei Optionen mit Barausgleich erfolgt stattdessen eine entsprechende Geldzahlung.
Was ist der Optionshandel?
Der Handel von Optionen findet an sogenannten Terminbörsen statt. Diese funktionieren im Grunde wie gewöhnliche Handelsplätze, wie man sie auch vom Aktienhandel kennt.
Optionen werden dort nach einer einheitlichen Schreibweise gelistet. Das Beispiel PFE Oct 21’22 45 Put bezeichnet eine Put-Option auf die Pfizer-Aktie (Börsenkürzel PFE), mit Verfall am 21. Oktober 2022 und einem Basispreis von $ 45 je Aktie. Der Käufer hat damit das Recht, die vereinbarte Aktienanzahl zum Basispreis zu verkaufen. Nehmen wir für dieses reine Rechenbeispiel eine fiktive Optionsprämie von $ 1,50 je Aktie an.
Eine Standard-Aktienoption auf US-Aktien umfasst üblicherweise 100 Aktien. Die angenommene Prämie beträgt daher $ 1,50 × 100 = $ 150 je Kontrakt; der rechnerische Ausübungswert bei $ 45 Strike liegt bei $ 4.500. Prämieneinnahme und tatsächlicher Gewinn sind nicht dasselbe.
Neben der absichernden Funktion gibt es für Optionshändler zahlreiche Strategien, die von der Kursentwicklung der Option selbst profitieren. Hervorzuheben sind dabei die enormen Gestaltungsmöglichkeiten: Für jeden denkbaren Anlegertyp gibt es Strategien mit unterschiedlichem Komplexitätsgrad, Risiko-Rendite-Profil, Zeiteinsatz und für nahezu jede Depotgröße.
Beispiel: Stillhalterstrategie
Bei einer Stillhalterstrategie verkaufst du beispielsweise einen Put auf eine Aktie, die du grundsätzlich gerne zu einem festgelegten Preis kaufen würdest. Dafür erhältst du eine Prämie und übernimmst bei Zuteilung die Verpflichtung zum Aktienkauf. Einsteiger können sich zunächst mit vollständig kapitalgedeckten Puts beschäftigen und Kapitalbedarf, Laufzeit und mögliche Zuteilung vorab prüfen.
Für Fortgeschrittene gibt es wiederum komplexere Strategien mit anderen Risiko-Rendite-Profilen. Um Optionen nach Basiswert, Laufzeit, Prämie und weiteren Kennzahlen zu vergleichen, kannst du den ezzy Screener als Analysewerkzeug nutzen. Die Auswahl und Entscheidung bleiben dabei bei dir.
Die wesentlichen Merkmale von Optionen
- Es gibt eine sehr große Vielfalt an möglichen Strategien. Optionen können sogar weniger riskant sein als der Basiswert!
- Standardisierte Vertragsbedingungen: Börsengehandelte Optionen definieren Basiswert, Kontraktgröße, Strike und Verfall. Anders als bei klassischen Optionsscheinen besteht normalerweise kein vergleichbares Emittentenrisiko einer herausgebenden Bank; Handels-, Liquiditäts- und Clearingrisiken sind davon zu unterscheiden.
- Börsliche Preisbildung: Die Preise entstehen durch Angebot und Nachfrage an der Börse. Wie attraktiv ein konkreter Preis ist, hängt auch von Liquidität und Geld-Brief-Spanne ab.
- Zeitwertverfall: Im Unterschied zu Aktien oder ETFs ist der Wert von Optionen unter anderem von der Restlaufzeit abhängig. Je mehr Zeit also verstreicht, desto geringer wird dieser zeitabhängige Wert der Option. Man spricht dabei vom Zeitwertverfall. Die vor allem bei Einsteigern sehr beliebte Stillhalterstrategie nutzt diesen besonderen Effekt systematisch aus.
- Gewinne können sowohl mit steigenden als auch mit fallenden Kursen erzielt werden.
- Hebelwirkung (Leverage Effekt): Der Wert von Optionen kann sich deutlich überproportional im Vergleich zum Wert des Basiswertes ändern. So sind auch bei geringen Bewegungen im Basiswert sehr große Gewinne in der Option möglich. Allerdings gilt dies auch für die Verlustseite.
- Effizienter Kapitaleinsatz: Options-Broker ermöglichen den Handel „auf Margin“. Damit kann eine Optionsposition mit einem Bruchteil des Kapitals eröffnet werden, das für die dahinterstehende Aktienposition erforderlich wäre. Welche Sicherheitsleistung ein Broker für einen Put mit Basispreis $ 45 verlangt, hängt von Broker, Kontotyp und Marktsituation ab. Bei einem vollständig kapitalgedeckten Standard-Put auf 100 Aktien sind für die mögliche Zuteilung rechnerisch $ 4.500 vorzuhalten (ohne Berücksichtigung der Prämie und Gebühren). Zu beachten ist allerdings, dass das Kapital aufgefüllt werden muss, falls der Aktienkurs entsprechend stark sinkt („Margin Call“). Wenn eine Option ohne die volle Besicherung verkauft wird, spricht man von einer Naked (Put-/Call-)Option – andernfalls von einem Cash Secured Put bzw. einem Covered Call.
USA vs. Europa: Optionshandel und Ausübungsarten
Der Optionshandel ist besonders in den USA fest etabliert. Auch für Anleger aus Deutschland, Österreich und der Schweiz bietet der Handel mit börsengehandelten Optionen interessante Möglichkeiten. Allerdings unterscheiden sich die verfügbaren Handelsplätze, Produkte und Gebühren je nach Broker. Wer Optionen handeln möchte, sollte deshalb prüfen, welche Terminbörsen und Optionsstrategien der jeweilige Anbieter unterstützt.
Neben diesen regionalen Unterschieden gibt es eine weitere wichtige Unterscheidung: Optionen mit amerikanischem und europäischem Ausübungsstil. Diese Bezeichnungen beziehen sich nicht darauf, wo eine Option gehandelt wird, sondern darauf, wann der Käufer sein Optionsrecht ausüben kann.
- Amerikanische Optionen (American Style): Der Käufer kann seine Option grundsätzlich jederzeit während der Laufzeit bis einschließlich zum Verfallstag ausüben. Das ist beispielsweise bei standardisierten US-Aktienoptionen üblich.
- Europäische Optionen (European Style): Der Käufer kann seine Option ausschließlich am Verfallstag ausüben (maßgeblich ist der im Kontrakt festgelegte Ausübungszeitpunk). Dieser Ausübungsstil kommt beispielsweise bei vielen Indexoptionen zum Einsatz.
Für Stillhalter ist dieser Unterschied besonders relevant: Bei amerikanischen Optionen kann es bereits vor dem Verfallstag zu einer Zuteilung kommen. Bei europäischen Optionen ist eine vorzeitige Ausübung hingegen ausgeschlossen. Beide Varianten können unabhängig von ihrem Ausübungsstil vor dem Verfall an der Börse gehandelt und durch ein Gegengeschäft geschlossen werden.
Insofern gilt: Optionen sind ein spannendes und noch viel zu unbekanntes Feld für deutsche Anleger! Wir möchten unseren Beitrag leisten und dieses Thema bekannter machen.
Fortschritt Basiswissen:
Möchtest auch du regelmäßiges Börseneinkommen erzeugen?
Mit Stillhalterstrategien kannst du durch den Verkauf von Optionen Prämien vereinnahmen. Wie hoch diese ausfallen und welches Risiko du dafür übernimmst, lässt sich anhand der konkreten Kontrakte prüfen. Mit dem ezzy Screener kannst du Optionen übersichtlich vergleichen und geeignete Kandidaten für deine eigene Analyse auswählen.
